A tőkepiaci árfolyamok modelljének alkalmazhatósága magyar értékpapírpiacon

Absztrakt

A hatvanas években kidolgozott tőkepiaci árfolyamok elmélete alapján képzett modell (CAPM) az értékpapírok kockázatosságának mérését szolgálja. A felhasználók a végeredményt jelentő β-együtthatót általában a közönséges legkisebb négyzetek módszerével határozzák meg, és gyakran az elmélettel nem konzisztens eredményeket. Ebben a tanulmányban az elmélet bemutatása után meghatározzuk a β-együtthatót 3-3 magyar, illetve amerikai részvényárfolyamra. A paraméterbecslés verifikációja a magyar eredmények elvetéséhez vezet, melynek okaként részint a tőkepiac „tökéletlenségét”, részint a hozamidősorok varianciájának nemstacionaritását jelölhetjük meg. A variancia-stabilizáló Box-Cox transzformáció után lehetővé válik elméletileg helyes paraméter, valamint egyensúlyi piaci hozamsáv meghatározása.